今年第一季，銀行业绩如同今天天氣般，充滿了不確定性。儘管數據顯示總資產持續增長，但若深入剖析，便能發現其中暗藏的挑戰與機遇。國家金融監管總局的數據無疑是冰冷的數字，但背後卻是無數金融從業者的努力與市場的博弈。
銀行业績波動下的潛藏機遇：一季度數據深度解讀
資產穩健擴張下的隱憂：總體增長與結構性差異
今年第一季度，中國銀行业金融機構本外幣資產總額達到458.3萬億元，年增6.7%。表面看來，這是一個穩健的增長，但結構性的差異卻不容忽視。大型商業銀行作為「頭雁」，資產總額達到198.5萬億元，年增7.3%，占比高達43.3%。相較之下，股份制商業銀行的表現則略遜一籌，資產總額為75.5萬億元，年增5.2%，占比16.5%。這種結構性的差異，反映出不同類型銀行在市場競爭中的地位和策略。
淨利潤負增長的背後：大行崛起與區域銀行掙扎
如果說資產規模的增長是「面子」，那麼淨利潤就是銀行的「裡子」。今年第一季度，商業銀行淨利潤同比下降2.32%，降幅較2024年有所擴大。這個數字，无疑给市场敲响了警钟。但仔細分析，卻發現「大象起舞」的現象：國有大行淨利潤增速回正，年增0.08%；而股份制銀行、城商行、農商行則陷入負增長的泥淖。這種分化，一方面反映出大型銀行在風險控制和業務拓展上的優勢，另一方面也凸顯了中小銀行在轉型發展中面臨的困境。值得注意的是，城商行、農商行淨利潤降幅較2024年有所收窄，顯示出利息淨收入增速改善對其形成了一定的支撐。但整體而言，銀行业绩表現分化明顯，考驗著每一位金融從業者的智慧與應變能力。
利率，是金融市場的核心變數，牽動著銀行的命脈。在全球經濟下行的壓力下，降息似乎成為了各國央行的共識，但對於銀行而言，這無疑是一把雙面刃。如何在降息的浪潮中保持息差的穩定，考驗著銀行的經營智慧。
息差保衛戰：降息與負債成本優化的雙刃劍
淨息差下滑趨勢：降幅收窄與潛在反彈
今年第一季度，商業銀行淨息差為1.43%，年減12個基點，較去年末下降9個基點。這個數字，顯示出淨息差下滑的趨勢仍在持續。但值得注意的是，降幅較2024年同期有所收窄，這主要得益於負債成本的壓降。5月降準降息落地，看似雪上加霜，但實際上對銀行息差的影響整體可控，且存款利率下降空間隨之打開，有望進一步支撐銀行息差。這就像是《利物浦》足球隊在逆境中尋找反擊的機會，需要精準的策略和堅韌的意志。
重點領域信貸投放：普惠金融的挑戰與機遇
在信貸投放方面，截至2025年3月末，普惠小微貸款餘額年增12.5%，增速較去年末有所下降，但仍高於貸款平均水平。這顯示出銀行在支持小微企業方面仍然保持著一定的力度。然而，在《新冠疫情》的衝擊下，小微企業的經營風險也在上升，這給銀行的信貸投放帶來了挑戰。如何在風險可控的前提下，加大對普惠金融的支持力度，是銀行需要認真思考的問題。此外，商業銀行總負債年增7.4%，較年初增長3.8%，均優於2024年同期，或由定期存款增長推動。城商行擴表增速仍領先，股份制銀行、城商行的總資產、總負債同比增速均較去年末有所提升。這反映出不同類型銀行在資產負債管理上的差異和策略。
風險，是金融業永恆的主題。無論是信用風險、市場風險還是操作風險，都可能給銀行帶來巨大的損失。特別是在經濟下行週期，不良貸款的上升更是銀行不得不面對的嚴峻挑戰。
不良貸款抬頭：零售資產風險與資產質量隱患
不良率上升：結構性風險與政策效應
2025年3月末，商業銀行不良貸款率為1.51%，較年初上升1個基點。這個數字，雖然看似微小，但卻是一個值得警惕的信號。尤其需要關注的是零售貸款不良風險的上升，這與當前居民就業、收入和還款能力密切相關。當然，我們也需要關注一攬子增量政策落地後，對這些方面的改善效果。此外，關注類貸款占比2.18%，較年初下降3個基點，這也顯示出銀行在風險管理方面做出了一定的努力。從各類銀行來看，僅國有大行不良率環比下降，而城商行、農商行不良率上升較多，這也反映出不同類型銀行在風險控制能力上的差異。隨著中小銀行風險化解持續推進，未來資產質量有望逐步改善。然而，風險永遠不會消失，只會轉移。我們需要時刻保持警惕，才能在風浪中穩健前行。
資本充足率下滑：銀行資本補充的迫切性
資本，是銀行抵禦風險的最後一道防線。2025年3月末，商業銀行核心一級資本充足率為10.7%，較去年末有所下降。這主要是由於一季度銀行利潤負增、內生資本增長承壓，以及信貸開門紅對資本消耗較大的影響。國有大行資本充足率為17.79%，保持在行業較高水平，這無疑給市場帶來了一定的信心。4月首批1650億元國有大行資本補充特別國債已發行，大行資本補充進展加快，資本充足水平將進一步提高，風險抵禦和信貸投放能力增強，也有助於維護金融系統的穩定性。但中小銀行資本充足率長期低於行業平均水平，考慮到外部環境不確定性上升，以及配合國內增量政策實施的需要，不排除通過地方政府專項債為中小銀行補充資本的可能。這就像是給戰士們配備更堅固的盔甲，才能讓他們在戰場上更加安全。
銀行的收入結構，正在悄然發生變化。傳統的利息收入不再是唯一的支柱，非息收入的重要性日益凸顯。這既是挑戰，也是機遇，考驗著銀行在多元化經營方面的能力。
營收結構變遷：非息收入的崛起與利息收入的挑戰
國有大行領跑：信貸投放的絕對主力
2025年第一季度，商業銀行淨利潤同比增速為-2.32%，較2024年年末下行4個基點，但國有大行、城商行、農商行盈利狀況有所改善。從結構上看，雖然2025年一季度債券市場震盪運行，但非息收入占比提高至24.96%；利息收入占比75.04%，較2024年下行2.54個百分點。分機構來看，國有大行業績最為亮眼，一季度利潤同比多增158億元，同比增長0.08%；股份制銀行淨利潤同比增速為-4.53%；地方性銀行經營表現有所改善，城市商業銀行和農村商業銀行的盈利同比增速分別為-6.68%和-2.03%，較2024年分別改善6.45個百分點、7.72個百分點。在信貸投放方面，根據天風證券的測算，2025年一季度，商業銀行信貸餘額同比增長7.33%，單季淨投放9.11萬億元，同比多增0.1萬億元。在保持貨幣信貸合理增長的指導思想下，雖然一季度信貸增速適度放緩，但是開門紅效應依然顯著，未來三個季度信貸投放節奏可能維持“2：2：1”的表現。國有大行依舊擔當信貸投放“頭雁”，2025年一季度，國有大行貸款餘額單季新增5.57萬億元，占銀行業新增投放的61.1%，同比多增0.4萬億元。就像《禾羽》一樣，永遠衝在最前面。
淨息差分化：城商行的韌性與二季度展望
2025年一季度，商業銀行淨息差錄得1.43%，較2024年年末下行9個基點。分機構看，國有大行、股份制銀行、城商行、農商行淨息差分別為1.33%、1.56%、1.37%、1.58%，環比分別下降11、6、1、15個基點。展望二季度，在5月7日國新辦新聞發布會上，央行行長潘功勝宣布推出一攬子貨幣政策措施，將向金融機構提供規模可觀的、低成本的中長期資金，有利於降低銀行業負債成本，由此判斷2025年二季度商業銀行淨息差可能企穩。城商行的表現，就像《台玻》一樣，展現出了驚人的韌性。
展望未來，銀行的發展既面臨挑戰，也充滿機遇。在全球經濟形勢複雜多變的背景下，銀行需要不斷提升自身的經營能力和風險管理水平，才能在激烈的市場競爭中脫穎而出。
基本面韌性猶存：挑戰與機遇並存的銀行業前景
息差、規模、非息、資產質量：驅動銀行基本面的四大引擎
儘管今年第一季度非息收入擾動了銀行业绩，但負債成本優化支撐了息差，基本面叠加資金面推動銀行板塊配置價值增強。展望2025年全年，銀行基本面仍然承壓，但具備一定的韌性，其中淨息差收窄壓力、手續費淨收入減少的壓力相對減輕，其他非息收入壓力加大；資產質量預計較為平穩，撥備仍有反哺空間，但會帶來撥備覆蓋率的下降。預計2025年上市銀行營收和歸母淨利潤同比增速在-1%、0左右。驅動銀行基本面的主要因素包括息差、規模、非息和資產質量四個方面：從息差來看，受2024年LPR下調重定價及存量按揭利率調整的影響，銀行資產端收益率、淨息差仍有下行壓力，但隨著前期存款掛牌利率下調影響逐步顯現，負債成本有望持續改善形成一定對沖。近期降準降息組合拳落地，充分兼顧了流動性投放、降低實體融資成本和穩定銀行淨息差，對息差影響偏中性，維持2025年全年息差降幅收窄預期，預計淨息差對營收和淨利潤的拖累將繼續減弱。從規模來看，信貸需求未見明顯修復，在逆週期政策的持續發力下，預計2025年信貸增量基本同比持平或略有多增，信貸增速小幅放緩，總資產增速保持平穩。從非息來看，首先是中間業務收入：低基數疊加資本市場回暖，預計中間業務收入降幅持續收窄，2025年全年有望轉向正增長。其次是其他非息收入：債市由2024年牛市轉為震盪市，在2024年高基數下，公允價值變動損益、投資收益壓力較大，2025年全年預計負增長，拖累營收。從資產質量來看，隨著政策持續落地穩增長、提振內需，銀行地產、城投產業鏈、零售不良生成預期逐步好轉，資產質量指標有望保持平穩。當前撥備覆蓋率仍處於較高水平，仍有空間通過撥備反哺利潤，撥備覆蓋率或進一步下降，撥備安全墊更厚實的銀行反哺空間相對更大。在資產質量保持穩定的前提下，預計行業淨利潤增速將保持相對穩定。
資金面分析：資產荒下的配置邏輯與投資方向
從資金面來看，資產荒加劇疊加政策引導，險資配置的確定性增強，主動基金明顯低配銀行，公募新規下有望向基準靠攏。銀行股投資可關注以下三個方向：1.錨定主動權益增量資金，關注重點指數權重股。2.以保險資金為代表的中長期資金入市、指數化投資支撐銀行板塊絕對收益表現，高股息選股邏輯仍可延續。3.結合基本面和轉股考慮，從中小銀行資本補充角度分析，釋放盈利促轉股邏輯繼續受認可。這就像是在《kaohsiung》尋找新的投資機會，需要敏銳的眼光和果斷的決策。
