3月末广义货币(M2)余额同比增长7%，这个数字乍一看似乎还算稳健。但稍微有点经济常识的人都知道，这远低于过去动辄两位数的增长，甚至可能跑不赢实际通胀。所谓的“稳健”，会不会只是官方为了维稳而粉饰太平？要知道，M2可是衡量社会总需求的重要指标，增速放缓很可能意味着投资和消费意愿都在下降。别跟我说什么高质量发展，没有真金白银的投入，高质量从何谈起？更可怕的是，如果资金都淤积在金融体系内部空转，那简直就是一场金融堰塞湖，随时可能爆发危机。
如果说M2还勉强能看，那狭义货币(M1)的增速就简直是惨不忍睹，1.6%的增长率，几乎停滞不前。M1主要包括流通中的现金和企业活期存款，更能反映经济的即时活力。M1如此低迷，说明企业投资意愿极度萎靡。企业账上趴着大笔现金，却不敢轻易出手，这背后反映的是对未来经济前景的深深担忧。各种“营商环境优化”的口号喊得震天响，但如果企业感受不到实实在在的好处，那这些口号就只会变成刺耳的噪音。
一季度净投放现金2498亿元，这个数字背后的意味深长。在电子支付如此普及的今天，为何还要大量投放现金？难道是为了满足某些见不得光的交易需求？还是为了应对某些突发事件？亦或者，仅仅是为了掩盖某些更深层次的问题？要知道，每一张钞票背后都代表着社会资源的重新分配。掌握印钞机的人，就掌握着社会财富的分配权。这权力掌握在谁手里？又是如何使用的？这些问题恐怕永远不会有明确的答案。
一季度人民币贷款增加9.78万亿元，看似信贷市场一片繁荣。但仔细分析贷款结构，却发现其中暗藏玄机。住户贷款只增加了1.04万亿元，其中大部分还是中长期贷款，说白了就是房贷！在房地产市场岌岌可危的当下，居民还在硬着头皮往里冲，这到底是刚需，还是被裹挟？而企业单位贷款虽然增加了8.66万亿元，但其中短期贷款占比不小，这说明企业更多是为了维持生存而借贷，而非为了扩大再生产。更令人担忧的是，票据融资竟然减少了5442亿元，这说明银行对企业的信心严重不足，不愿意通过票据这种便捷的方式提供融资。总而言之，信贷数据的“繁荣”背后，掩盖的是房地产的垂死挣扎和实体经济的疲软不堪。
与人民币贷款的“虚假繁荣”形成鲜明对比的是，外币贷款余额同比下降20.1%，一季度更是减少了64亿美元。这说明什么？说明外资正在加速撤离中国市场！在全球经济下行，地缘政治风险加剧的背景下，逐利的外资自然会选择更加安全和回报更高的投资目的地。别跟我说什么“中国市场潜力巨大”，如果政策环境不稳定，产权保护不到位，再大的潜力也只能是画饼充饥。外资的撤离，不仅会减少中国的投资，还会加剧人民币贬值的压力，对中国经济造成多重打击。
一季度人民币存款增加12.99万亿元，其中住户存款贡献了9.22万亿元，这看起来似乎是居民财富的增长。但只要稍微了解一下中国经济的现状，就知道这背后根本不是什么好事，而是消费降级的无奈之举。在房价高企、医疗教育成本不断攀升的重压之下，普通老百姓哪敢轻易消费？与其把钱花出去，不如存起来以备不时之需。这种“预防性储蓄”的增加，实际上反映的是社会保障体系的缺失和民众对未来的不确定感。
与人民币存款增长的同时，外币存款也出现了逆势增长，一季度增加了1069亿美元。这说明什么？说明一部分“聪明资金”正在悄悄地将人民币资产转移到国外，以规避人民币贬值的风险。这些人往往是消息灵通、嗅觉敏锐的，他们的行动往往预示着某种趋势的发生。外币存款的增加，虽然在一定程度上缓解了人民币贬值的压力，但也暴露了国内投资者对人民币资产信心的不足。
一季度银行间人民币市场成交量同比下降17.7%，其中同业拆借和质押式回购的降幅更是超过了38%和19%。成交量萎缩，意味着市场参与者交易意愿降低，资金流动性减弱。这背后反映的是市场信心的崩塌。大家都不愿意进行交易，都想持有现金观望，说明对未来经济前景极度悲观。这种悲观情绪一旦蔓延开来，就会形成恶性循环，导致市场进一步萎缩。
3月份同业拆借和质押式回购加权平均利率均低于上年同期，这说明央行正在通过降低利率来刺激经济。但低利率真的是万能药吗？在需求不足的情况下，降息只会导致资金流入资产市场，推高资产价格，加剧贫富分化。更可怕的是，如果降息幅度过大，还可能引发通货膨胀。要知道，货币供应量增加是通货膨胀的根本原因。长期来看，低利率政策实际上是一种饮鸩止渴的行为，可能会给未来埋下更大的隐患。
3月末，国家外汇储备余额为3.24万亿美元，这个数字看起来非常庞大，足以应对各种外部冲击。但外汇储备并非越多越好。过高的外汇储备意味着央行需要投放更多的人民币来购买外汇，这会增加国内的通货膨胀压力。而且，外汇储备的投资收益率往往较低，长期持有会造成资产的贬值。更重要的是，外汇储备的真实面貌并非我们看到的那么光鲜。其中可能包含着大量的不良资产和高风险投资，一旦发生危机，这些资产可能会迅速缩水，甚至血本无归。
3月末，人民币汇率为1美元兑7.1782元人民币。这个汇率水平是市场自发形成的吗？恐怕未必。在资本管制和央行干预的双重作用下，人民币汇率实际上是被高度控制的。央行为了维持人民币汇率的稳定，不得不动用大量的外汇储备进行干预，这无疑是一种巨大的消耗。更糟糕的是，人为干预汇率会扭曲市场信号，导致资源错配，阻碍经济结构的调整。长远来看，人民币汇率最终还是要回归市场化，否则只会付出更大的代价。
一季度，经常项下跨境人民币结算金额为3.96万亿元，直接投资跨境人民币结算金额为2.09万亿元。这些数据表明，人民币在跨境贸易和投资中的使用正在增加，人民币国际化取得了一定的进展。但我们也要清醒地看到，人民币的全球影响力仍然非常有限。与美元、欧元等主要国际货币相比，人民币的结算份额和储备比例仍然微不足道。人民币国际化还有很长的路要走。
人民币国际化面临着诸多挑战。首先是信任赤字。人民币的信用基础是中国的经济实力和政府的信誉。但如果中国的经济增长放缓，或者政府的信誉受到质疑，人民币的吸引力就会下降。其次是地缘政治。美国及其盟友一直试图阻止人民币的崛起，他们可能会通过各种手段来打压人民币，例如制裁使用人民币的金融机构，或者操纵国际舆论抹黑人民币。人民币国际化注定是一场充满挑战的漫漫征途。
