在国际贸易紧张局势加剧和市场对美联储降息预期升温的双重推动下，黄金作为避险资产的吸引力持续增强。国际现货黄金价格于3月20日强势突破3050美元/盎司大关，再次刷新历史纪录，引发市场高度关注。那么，此轮黄金价格的上涨是昙花一现，还是新一轮“黄金牛市”的开端？投资者又该如何把握黄金股的投资机会，从中分得一杯羹？业内人士认为，黄金的长期牛市行情值得期待，而黄金股的选择则应侧重于产量成长性和业绩弹性，优选具备补涨潜力的公司。
近期，国际金价如同脱缰的野马，一路高歌猛进。3月20日，伦敦金现货价格一度冲至3057.51美元/盎司。从2023年10月6日触底反弹至今，金价几乎呈现单边上涨的态势，累计涨幅已接近70%。
受国际金价持续上涨的提振，A股和港股的黄金板块也迎来了爆发。3月3日至3月14日，A股黄金股指数实现十连阳，并在3月19日盘中创下近十年新高，达到6893.24点。
个股方面，华钰矿业凭借有色金属业务的稳健发展，年内涨幅接近翻倍。明牌珠宝、潮宏基、莱绅通灵等黄金珠宝公司，以及湖南黄金、盛达资源、赤峰黄金等黄金采矿公司的累计涨幅也均超过30%。
港股市场中，老铺黄金的表现更是令人瞩目，年内累计涨幅高达203.48%。自2024年6月28日登陆港股市场以来，老铺黄金的股价一路攀升，上市不到10个月，累计涨幅已接近10倍。
中邮证券研报指出，虽然老铺黄金当前的估值已存在一定的泡沫，但从ROE和PEG等指标来看，尚未达到其他行业泡沫时期的估值水平。如果老铺黄金能够成功树立其奢侈品属性，未来将有望切换至奢侈品估值体系，从而在现有估值体系下享受估值溢价。
业内人士普遍认为，此轮金价飙升与多重因素密切相关。首先，美国关税政策的不确定性是推动金价上涨的重要因素之一。3月12日，美国对所有进口的钢铁和铝征收25%关税的政策如期生效，引发欧盟和加拿大相继宣布对美国商品实施反制关税，贸易紧张局势一触即发。在这种背景下，黄金作为避险资产的地位凸显，受到投资者的青睐。
其次，市场对美联储货币政策的预期也对金价上涨起到了推动作用。面对经济衰退的风险，市场普遍预期美联储可能会采取降息或其他宽松措施来刺激经济。这种预期导致美元走弱，从而提振了以美元计价的黄金价格。
此外，全球央行的持续购金行为也为金价提供了有力支撑。世界黄金协会数据显示，2024年全球央行购金总量达1045吨，已连续第三年超过1000吨，显示出各国央行对黄金的信心和需求。
对于未来金价的走势，各大金融机构普遍持乐观态度。中欧财富投顾分析认为，短期内黄金可能存在一定的回调风险，但考虑到其对冲全球信用风险的作用以及各国央行购金的支撑，如果上半年黄金出现调整，反而可能是一个值得关注的投资机会。
从中长期来看，麦格理集团预测金价有望在2025年第三季度触及3500美元/盎司。高盛此前发布的研报也指出，2025年年底金价预期为3100美元/盎司，并有可能进一步飙升至3300美元/盎司。瑞银研报同样预计2025年黄金高点将突破3200美元/盎司，理由是市场避险情绪持续、宏观经济不确定性、美国财政赤字恶化以及国际地缘政治风险都将继续支撑黄金价格上行。
《趋势大时代》主讲人彭祖长期以来持续跟踪黄金走势，早在2023年就明确表示黄金将成为未来市场的亮点。3月19日，彭祖再次对黄金的未来表现给出了预判，认为黄金牛市的主升浪可能会贯穿全年。
尽管黄金价格屡创新高，但部分黄金股的表现相对滞后。中信证券认为，2025年以来，黄金股票价格与商品价格的背离主要源于金企业绩波动以及市场对金价上涨持续性的疑虑。然而，随着增量项目在2025年集中投产，2025年有望成为国内金企的业绩“大年”。此外，流动性整体宽松、ETF加速流入以及“去美元化”的长期趋势也将验证金价高位运行的持续性。基于此，2025年黄金股具备坚实的补涨逻辑，选股应侧重于产量成长性和业绩弹性。
目前，山金国际已披露2024年正式年报，报告期内实现营业收入135.85亿元，同比增长67.6%，实现净利润21.73亿元，同比增长52.57%。值得注意的是，山金国际在四季度末同时获得了多只社保基金的重仓持有。
此外，还有24家黄金股提前发布了2024年年报业绩预告，其中15家公司预期全年盈利且净利润较上年同期增长，8家公司甚至有望实现业绩翻倍增长。
例如，华钰矿业预计2024年全年净利润约为2.75亿元-3.35亿元，同比预增272.19%-353.39%，主要受益于国内项目主营金属矿产品需求向好、价格维持高位运行，以及境外子公司“塔铝金业”康桥奇金锑项目运营能力提升。业绩的大幅预增或许也是近期华钰矿业股价持续大涨的原因之一。
另一家近期股价涨势喜人的公司，也给出了2024年全年业绩快速增长的预期，报告期内预计实现归母净利润14亿元-15亿元，同比预增幅度达236.3%-260.32%。
(文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议。)
